蓝鲸新闻5月7日讯（记者 何天骄）5月6日晚间，莎普念念（603168.SH）细致晓谕间隔收购上海勤礼实业股权暨干系往还事项。这笔本年3月才抛出的、作价5.28亿元、溢价率24倍的干系收购，在监管层一语气问询与阛阓质疑声中，仅历时不到两个月便草草罢了。
对于收购间隔，莎普念念给出的官情理是“现阶段践诺本次往还的条款尚未进修”，但这背后，实则是其主业执续萎缩、过往溢价干系并购接连“爆雷”致信誉透支，以及在监管紧盯下难以滴水不漏的然恶果。对于官所说的“往还条款未进修”具体所指以及投资者对这次干系往还的质疑，蓝鲸新闻记者给莎普念念董秘发去采访函，功令发稿未能收到回答。
监管问询与历史“前科”压垮往还
这次收购上海勤礼（中枢钞票为上海天伦病院）平凉铁皮保温厂家，从运行就充满争议。3月17日，公司晓谕拟斥资5.28亿元现款收购上海勤礼实业股权，往还完成后将蜿蜒功令中枢钞票上海天伦病院股权。公告夸耀，概念公司净钞票仅2097.01万元，评估值却达5.28亿元，升值率达2417.87。
公告次日，上交所便火速下提问询函，直指估值理、功绩本旨可杀青及支付智商，随后中证中小投资者办事中心也发出《鞭策提议函》质疑概念功绩止境暴涨。提议函中称，概念公司2023至2025年净利润由201.59万元升至2713.96万元，年均复增长率达266.92，远寰宇综病院医疗收入5.2、入院收入4.14的年均增速，亦显赫于同区域三甲病院及民营医疗上市公司同期营收增幅。
联系人：何经理濒临监管和阛阓的拷问，莎普念念屡次公告延期回答，直至终间隔收购也没能给出蚁合释。不外，在多位投资者看来，间隔收购是善事。“这么的收购蓝本就令东说念主感到不领路，间隔算是利空落地。”位投资者暗示。
事实上，这次往还令投资者感到不安不仅是系列对于往还自身的疑虑，而是这种容颜并非次出现。实控东说念主林氏手足入主后，莎普念念曾先后溢价收购泰州妇男儿童病院（5.02亿元，溢价278.88）和青岛视康眼科病院（6650万元，溢价299.51），均来自实控东说念主干系。这两个概念在功绩对赌期内不仅均未杀青本旨，且在本旨期终局后功绩速即下滑：2025年泰州妇儿病院亏本2298.68万元，青岛视康亏本282.69万元，径直致莎普念念2025年计提约1.99亿元商誉减值。在历史并购“对赌终局即功绩滑坡”的暗影下平凉铁皮保温厂家，阛阓很难确信上海天伦病院能成为阿谁“例外”。
主业失速，“药+医”双轮均哑火
值得提防的是，莎普念念急于向外并购，本体上是中枢主业“低迷”的错愕。曾凭借“白内障神药”苄达赖氨酸滴眼液红时的莎普念念，连年来中枢居品销量执续下滑。2025年全年，莎普念念滴眼液居品仅杀青营收1.87亿元，不及本事的四分之，居品毛利率也从2016年的94.59下滑至74.38。
被交付厚望的“药+医”双轮驱动政策也双双失速。2025年公司营收4.63亿元，管道保温施工同比降4.38；归母净利润亏本达2.39亿元，亏本额近乎翻倍，且已一语气两年大额亏本。医药制造板块行为莎普念念的传统主业，客岁营收3.13亿元，同比下落1.69；被交付厚望的医疗办事板块相似疲软，2025年营收仅1.27亿元，同比下落17.77，毛利率减少8.41个百分点。2026年季度，莎普念念功绩未有起，当期杀青交易收入9852.27万元，同比下落3.15；包摄净利润亏本2610.40万元，同比下落394.89；指标行径现款流净额为-2221.44万元。
在主业造智商消弱、现款流并不鼓胀（账面资金难以袒护5.28亿收购款）的配景下，公司仍试图进溢价干系收购，难被阛阓质疑是急于寻找新增长点，甚而存在“干系套现”的嫌疑。据北京日报报说念，北京中医药大学卫生健康法学磨真金不怕火、博士生师邓勇指出，并购接连爆雷，暴显现了莎普念念并购政策与整智商的严重缺失。该公司此前溢价收购泰州病院、青岛视康病院，依赖收益法估值与功绩对赌，但对赌期满后功绩速即下落，2025年计提近2亿元商誉减值，径直吞吃利润。端倪问题在于，收购多指向干系钞票，存在利益运输嫌疑。此外，莎普念念衰退医疗办事运营警戒，仅浮浅并表，未杀青药医协同，解决、科室、渠说念整失，同期激进并购加重现款流压力，财务风险执续积贮。
莎普念念在间隔收购公告中暗示，间隔本次往还事项不会对公司现存分娩指标行径、财务景况酿成紧要不利影响，也不会影响公司改日的发展政策，不存在毁伤公司及整体鞭策利益的情形。
固然这次收购间隔虽避了公司即刻株连大的资金压力和商誉地雷，但也折射出其转型的端倪逆境：旧的商誉包袱尚未出清，中枢药企竞争力未收复，而老本阛阓对其干系并购的信任已跌至冰点。对于莎普念念而言，比起连续在老本运作里“拆西补东”，如何信得过周转存量业务、重塑主业护城河，才是解脱指标泥潭的重要。
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