联系人：何经理当然堂环球控股有限公司（以下简称“当然堂”或“公司”）近期再次递交招股书唐山管道保温工程，拟冲击港股IPO。
看成三大国货化妆品集团，当然堂过大概收入来自护肤产物且较为依赖单主。2023年至2025年，公司营收增长正经但净利润波动较大。时分，公司销售及营销本钱占营收的比例均过50。
逾大概收入来自护肤产物，净利润波动较大
招股书走漏，当然堂是多化妆品企业。凭证弗若斯特沙利文的贵寓，以2024年售额计，当然堂在举座化妆品市场（包括）中名次十，市场份额为0.8，是三大国货化妆品集团，市场份额为1.7。
2025年，当然堂约86的收入来自护肤产物。其次为个东说念主护士、彩妆产物。
图1：当然堂收入组成
从财务数据来看，当然堂呈现出营收增长正经但净利润波动的特征。2023年至2025年，公司营收分离为44.42亿元、46.01亿元和53.18亿元。同时净利润分离为3.02亿元、1.90亿元和3.51亿元，净利润率由2023年的6.8降至2024年的4.1，2025年回升至6.6。
图2：2023年至2025年当然堂财务进展
招股书阐述称，2024年净利润率下滑主要因公司加强了产物和的营销插足，致销售及营销本钱高涨；而2025年净利润率的普及则收货于毛利率的及营销本钱界限率的提。
收入较为依赖单，流畅三年销售用度率50
当然堂的收入较为依赖主“当然堂”。
招股书走漏，2023年至2025年，主“当然堂”对公司总营收的孝顺率恒久在95以上，分离为95.9、95.4和95.3。其余四个子——珀芙研、好意思素、春夏及己出计收入占比不及5。
图3：当然堂旗下主要
当然堂的用度结构呈现出“重营销轻研发”的特征。2023年至2025年，公司销售及营销本钱分离为24.06亿元、27.17亿元和30.44亿元唐山管道保温工程，占营收的比例分离为54.2、59和57.2。
图4：2023年至2025年当然堂销售及营销本钱占比
2023年至2025年，铁皮保温施工当然堂研发开支则分离为0.94亿元、0.91亿元和1.06亿元，占各年度营收的比例均守护在2傍边。
渠说念结构面，2023年至2025年，当然堂线上渠说念占比从61.9普及至69.5，其中线上直营门店的收入占比从44.1增至56.5。同时线下渠说念举座占比从37.9降至30.2。但线下渠说念里面结构呈现彰着分化：传统经销商花样大幅邋遢，占比从29.0降至16.4；而涵盖化妆品店、百货市集、购物中心等的线下售商占比从8.3升至13.5。
图5：当然堂销售渠说念组成
股权辘集度，欧莱雅抓股6.67
当然堂的股权结构较为辘集。凭证招股书走漏，郑春颖、郑春彬、郑春威及郑小丹看成公司的控股鼓励集团，有权通过创举东说念主BVI公司及平直离岸控股公司于后本色可行日历计诳骗公司约87.82的投票权。
2025年，欧莱雅（好意思町）、Himalaya International投资当然堂，斥逐后本色可行日历分离抓股6.67和4.20。
图6：当然堂股权架构
值得详确的是，2026年1月5日，证监会司曾条款当然堂补充阐明近12个月内新增鼓励入股价钱的理，该等入股价钱之间存在相反的原因，是否存在利益运输的情况。
凭证招股书走漏，当然堂这次IPO召募的资金将主要用于以底下：加强公司在销售渠说念的DTC才智，普及在线上线下销售收集的协同应；丰富公司的多矩阵及加多曝光；投资于研发及产物确立；加强公司于会员处置、供应链处置及销售处置面的数字化才智；用于公司坐褥尺度的运营及升；扩大公司在国际市场的业务等。
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